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工商時報【凱基證券（香港）研究部】英國脫歐問題上經過數月的亂局，近期終於有一些改善跡象。英相強生繼與歐盟達成脫歐協議，英國下議院亦以壓倒性票數通過強生提出12月12日提前舉行大選的動議。民意調查顯示，強生領導的保守黨目前有一定優勢，但由於梅伊上次在民意調查領先之下，保守黨失去下議院多數席位，因此預計投資者在大選之前，對英國資產會選擇觀望。但我們認為，保守黨獲得多數席位的機會並不低，進取的投資者或可趁調整買入英鎊和英國經濟相關的資產。美國聯準會宣布降息0.25％，符合市場預期，聲明暗示將暫停降息步伐。然而主席鮑爾表示，聯準會在考慮升息之前，必須看到通膨有實質並明顯向上的壓力，言論反映聯準會有意維持利率不變一段時間，並願意容忍通膨略高於目標水平。但根據過去的經驗，如果金融市場出現明顯不確定性因素，鮑爾無法承受市場壓力。因此，儘管聯準會的基調偏向中性，但未來進一步寬鬆的機會仍然偏高。美國企業業績優於預期，支持美股再漲至接近歷史高位水平。然而，標普500指數成份股2019年第四季盈利最新預測，按年只微升不足1％，但現價為未來12個月盈利預期本益比17倍，處於偏高水平。因此，整體美股短期進一步上漲空間甚為有限，未來的焦點可能集中於個股。另一方面，美國公司季度業績高峰期已經過去，預計投資者的關注點將轉向經濟數據。在標普500指數成份股公司中，280家企業已經公布季度業績。其中，75％企業的業績優於預期，略高於5年平均水平的72％，但整體成份股在第三季度，仍然很有可能出現盈利按年下滑。儘管聯準會已再次向市場注入流動性，並於今年三度降息，但對實際盈利的影響可能不會太大。相反的，中美貿易談判、企業投資信心，以及經濟增長等因素對企業利潤的影響更大，預期未來焦點將集中於美股能否在2020年恢復較高的利潤增長。IEA數據顯示，與上半年相比，2019年下半年石油需求恢復較正常的增長，主要是由於較低油價觸發更多需求，特別是中國和其他非經合組織的需求保持穩定。展望未來，鑑於預計2020年全球經濟增長緩慢，石油需求增長仍將不會明顯改善。然而，市場消息指出，油組12月會議將提出進一步降低產量，加上低油價將限制頁岩氣產量的增長，油價將有一定支持。預期布侖特油價繼續於56∼65美元震盪。聯準會恢復每月買債，以緩解美國流動性問題。但由於中美貿易談判以及英國脫歐有進展，市場避險情緒降溫，資金從避險資產流走，拖累金價於10月大部分時間低於50天平均線。展望未來，儘管聯準會暗示將暫停降息，但同時表示除非通膨急劇上升，否則將不會升息。加上全球主要央行貨幣政策寬鬆，金價前景仍樂觀，100天平均線將有強勁支持。雖然大型重磅股季度業績乏力及個別企業配股集資活動增加，但恆指近期仍震盪回升至27,000點，主要是全球股市向好，以及美元匯價回落，有利港股補漲。不過，在缺乏實質有利因素例如盈利推動，預期港股進一步漲幅有限，恆指主要阻力250天平均線，投資者宜炒股不炒市。